<h4><strong>多様なバリュエーション手法を押さえよう</strong></h4><ul><li>「この銘柄、PERは高いけど、なぜここまで買われるんだろう？」。投資を続けていれば、誰もが一度はこうした疑問にぶつかります。表面上は割高に見えても、株価が堅調に推移しているケース。その背景には、PERだけでは説明できない市場の”評価ロジック”が潜んでいる可能性があります。</li><li>実際、株価は常に単純なPERだけで説明されるとは限りません。とくに高配当株や高成長株、資産評価株といった銘柄では、別の評価指標が暗黙のうちに使われている場合があります。代表的な物としては、以下のような評価手法が存在します。<br><strong><u>【図表①：企業特性別に用いられる代表的な評価手法】</u></strong><br><img class="image_resized" style="width:86.46%;" src="https://d1jvrs8tyzyb2r.cloudfront.net/news/1/VtQFPTLSTx1USnVVZI_lk/ed93af423098d019e1cc4acaf8cd6ddcb.emf"></li><li>こうした複数軸での評価が行われる背景には、成長可能性、資産構成、還元方針といった企業ごとの違いがあります。そして市場は、こうした違いを前提に「何に着目すべきか」を無意識に取捨選択しています。だからこそ、こうした評価軸そのものの違いを理解せずに「PERだけで判断してしまう」と、売買判断やターゲット株価の見積もりに大きなズレが生じるリスクがあります。</li></ul><p>&nbsp;</p><h4><strong>売上高倍率の評価手法は、利益倍率の手法に換算して考えよう</strong></h4><ul><li>特に、判断に困るのが「足元赤字」または「黒字化しているものの、先行投資が嵩み収益性が定常化していない」企業の価値評価でしょう。このような、中期的な高成長や収益性改善が前提となっている銘柄は、中期的な目標利益率の目線感と掛け合わせて、評価することが肝要です。</li><li>例えば、PSR（=予想売上高倍率）3.0倍で評価されている赤字企業があったとします。あなたが「足元は赤字だが、中期的な収益性改善で、当期利益率は10%を確保するだろう」と考えるならば、PSR3.0倍÷10%=PER30.0倍と評価軸を換算し、PER30.0倍と見做して割高か割安かを判断すると良いでしょう。逆に、あなたが「仮に利益が出ているならば、PER30.0倍程度で評価して良いだろう」と考えれば、中期的な当期利益率目標=10%の妥当性を考えることでも、価値評価の妥当性を検討することができます。EV/SalesとEV/EBITDAの関係性も、基本的には同様です。</li><li>これらの評価軸を知っているだけで、現在の株価が「どのストーリーを前提としているか」が見えるようになります。そしてこれは、将来的に何が材料になりうるのか、すなわち“カタリスト”を見抜く力にもつながります。</li><li>PERだけではカタリストを読み間違える──これは多くの投資家が見落としがちな落とし穴です。今後の株価上昇のためには「営業利益率の上昇」が鍵なのか、「還元姿勢の強化」が問われているのか、「バランスシートの隠れ資産」が再評価されているのか。それぞれに合った仮説を立て、それに合致するKGIやファンダメンタルズを検証することで、より精度の高い投資判断ができるようになります。</li><li>まとめとして強調したいのは、「この株価は、どんな前提のもとに形成されているのか？」という問いを常に持つことです。単なる数字の比較ではなく、その数字が意味するロジックを見抜く力が、カタリストの予測力と直結します。ぜひ次の銘柄分析では、複数の評価軸を仮定しながら、株価の“納得解”を探してみてください。</li></ul>